跟着好意思元创下近三年来最大的单周跌幅，东谈主民币也抓续反弹，一度贴近7.2大关。
究竟下一步汇率是往上如故向下？
第一财经记者从多位中、外资行来往员处获悉，近期离岸东谈主民币空头还是大幅下降，好意思元指数此前单周3%的大跌仅发生在2008年金融危急、2020年3月疫情暴发时期等。更值得一提的是，华创证券的究诘显现，近期中国央行设定的逆周期因子也大幅消弱，3月12日为-573点（中间价报7.1696），相较于此前一度高达-1400点的调节幅度大幅粗糙，诠释外部扰动对东谈主民币带来的压力减轻。
巴克莱宏不雅、外汇策略师张蒙对记者示意，“好意思元走软时，中国央行并未充分哄骗这一配景。相背，央行抓续领略地将东谈主民币中间价保管在7.17隔壁，而议论到在岸东谈主民币逐日允许波动范围为2%，这意味着好意思元/东谈主民币仍有飞腾至7.31的空间。”不外，亦有来往员说起，7.22是好意思元/东谈主民币的强撑抓位，一朝下破，也可能迈向7.1。
中好意思利差大幅收窄
现时好意思国经济正面对“策略运转型衰败”压力——关税冲击供应链、政府裁人扼制干事、高利率压制滥用与企业投资，三者形成负反馈轮回。这也导致好意思元指数滑铁卢，从近阶段高点108隔壁顺利跌到103区间。
法规3月7日的一周，好意思元指数跌幅高达3.4%，这在历史上颇为零落，而在2008年的金融危急时期，好意思元指数仅出现过2~3次超出3%的单周跌幅。
保德信固定收益（PGIMFixedIncome）迎面对记者示意，关税的第一轮影响可能对好意思国的顺利交易伙伴大国如加拿大、墨西哥、韩国、德国、中国、瑞典、匈牙利及越南，酿成经济增长冲击。就全体商场而言，近期的波动仍将抓续，这可能导致短期内利率走低（即好意思国10年期国债收益率或将降至4%或以下）。好意思国官方已承认经济增长或将放缓。也还是有华尔街投行下调2025年好意思国经济增长预计至1.7%，此前为2.2%。
在此配景下，中好意思利差大幅收窄。本年1月初，好意思国10年期国债收益率在4.8%隔壁触顶，现在跌至4.2%驾驭；同期，中国10年期国债收益率年月吉度低至1.6%，现在则大幅反弹至1.922%。可见，中好意思利差现在还是从320BP收窄至约230BP。这也推动东谈主民币增值。法规北京时分3月12日19:20，好意思元/离岸东谈主民币报7.2438，此前一度贴近7.2。
事实上，东谈主民币在这轮关税大战升级配景下颠倒坚挺。3月初，在还是奏凯的10%关税基础上，好意思国总统特朗普晓示进一步对中国加征10%的关税，但好意思元指数并莫得按时走强，反而因受到欠安经济远景的累赘而下挫，当周东谈主民币反弹超500点，升破7.26。
欧元有时助力
同期，欧元的有时走升也导致好意思元指数大跌，欧元在指数中的占比高达六成，从而撑抓了东谈主民币。
法规3月12日，好意思元指数连续七天着落收于103.4；欧元冲破1.0900，创下四个月来的收盘高点。
“欧元上周的强劲涨幅令东谈主颇感有时，本周初汇价连接上扬波及旧年11月高点1.0937。尽管RSI诡计显现超买，但好意思元的颓势仍有望匡助欧元多头挑战更上方的1.11大关。”嘉盛集团资深分析师陈杰瑞（JerryChen）对记者称。
不外，后续德国的财政刺激有筹办仍将主导欧元走势。继欧洲央行前行长德拉吉喊出“不吝一切代价”的货币宽松标语后，欧洲还是千里默认久。然则，德国政坛近日风浪突变，行将上任的新政府有时晓示大规模财政刺激贪图，这无疑标识着德国基督教民主定约疏浚东谈主梅尔茨的“不吝一切代价”时刻到来，华尔街以为这是自柏林墙倒塌以来最重要的事件之一。高盛就曾说起，欧洲全体并不扞拒支拨，反而倾向于扩大财政支拨。因此，尽管德国的财政策略转向至关伏击，但更伏击的是，所有欧洲在擢升坐褥率方面的支拨意愿发生了动荡，而支拨主张和政事要领也在被透彻颠覆。
然则，近期执政党绿党（Greens）示意，可能不会支抓这项债务融资有筹办。因此刺激策略的后续走向激励和蔼，若财政膨胀无法激动，欧洲央行又将成为惟一的支抓者，抓续的降息也可能进一步削弱欧元的动能。
东谈主民币空头畏俱不雅望
在近期的变化下，东谈主民币空头节节溃退。早前，离岸商场树立了大齐东谈主民币空头头寸，多数通落后权的花式进行。
“空头齐除掉了。”某外资行来往员对记者称。鉴于中国央行的作风，以及中好意思利差快速收窄，现时空头颇为严慎，因为期权的盈亏波动要比即期来往大得多，即使是浮盈浮亏，对冲基金如故要每天收受盯市的花式监测我方的头寸，若波动过大就需要实时止损。
张蒙对记者称，“特朗普来往”下作念多好意思元对东谈主民币的仓位还是有所回撤，这极少从现货价钱走势以及在岸、离岸利差收窄中不错体现出来。近期，好意思元/东谈主民币主要在7.25~7.30区间波动，尽管特朗普政府进一步加征20%关税，但东谈主民币的进展仍好于商场预期。好意思元指数走软、商场对好意思国经济的预期治愈（导致好意思债收益率下降、好意思股走弱），以及中国科技股回暖，再加上中国央行抓续强势的东谈主民币中间价订价及国有银行的助力，共同撑抓了东谈主民币的韧性。
但是，将来东谈主民币的走势仍存在不细则性。张蒙说起，需要致密的是央行对东谈主民币的作风似乎有所软化。在东谈主民币贬值的过往阶段，逐日中间价设定往往是曲对称的，旨在领受好意思元的隔夜波动。举例，若好意思元隔夜走强，逆周期因子治愈幅度较小，即好意思元的强势不会绝对反应在东谈主民币中间价上；若好意思元隔夜走弱，东谈主民币中间价则往往充分反应这一利好，压低好意思元/东谈主民币价钱。
而在昔时几周，这种模式并未出现，近期逆周期因子插手力度大幅下降近1000点。尽管好意思元走软，但近期中国央行抓续领略地将东谈主民币中间价保管在7.17隔壁，而议论到逐日允许波动范围为2%，这意味着好意思元/东谈主民币仍有飞腾至7.31的空间。
现时，汇率面对枢纽的阶段。尽管巴克莱等机构以为东谈主民币在大涨背面对一定回调压力，但也有另一种不雅点——外汇行家、浙商中拓集团金融商场业务部总司理刘杨对记者示意：“7.22是好意思元/离岸东谈主民币的强撑抓位，120日、200日均线齐在此处，7.2的整数位反而没太大的撑抓收尾，一朝冲破7.22，可能东谈主民币就会迈向7.2。”
除了国外的波动，将来国内的经济动能变化也至关伏击。中国1~2月出口同比增长2.3%，低于2024年第四季度的9.9%，2月CPI仍处于收缩区间，将来内需复苏的情况和增量策略会否加码仍将受到和蔼。