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（以下践诺从东吴证券《保障行业10月月报：产险保费显赫回暖，寿险单月增速转负》研报附件原文摘抄）投资重心10月单月东谈主身险公司保费增速转负，瞻望主要受居品切换及开门红影响。1）2024年1-10月东谈主身险原保费38784亿元，同比+14.7%，规模保费44132亿元，同比+12.6%；东谈主身险公司原保费收入同比+14.8%（可比口径+7%）。10月单月东谈主身险公司原保费规模达1562亿元，同比-1.9%，增速由正转负（9月增速为+11.5%）。咱们以为，10月保费增速下滑主如果由于：①东谈主身险预定利率下调后阛阓短期销售乏力，②部分险企元气心灵转向开门红谋略。2）1-10月保户投资新增交费（全能险为主）同比-1%，投连险同比+27%。10月单月保户投资新增交费同比-5%，增速由正转负（9月增速为+17%）；投连险同比-73%，较9月降幅收窄54pct。3）各险企2025年开门红多数加大分成险销售力度，咱们以为现在分成险仍濒临居品状态复杂销售难度较大、短期分成完毕率欠佳等松懈，但其关于优化欠债老本、兼主顾户收益等方面具有上风，瞻望2025年分成险在新单中占比有望彰着提高。健康险保费单月增速提高，10月单月同比+6.8%。1）2024年1-10月健康险保费同比+8.5%，10月单月健康险保费同比+6.8%，增速较9月提高1.5pct。10月末健康险占比为23%，较9月末提高0.4pct。2）11月7日国度医保局召开医保平台数据赋能交易健康保障发展谈话会，建议要有用发达医保大数据规模大、结构好、更新快等上风，积极赋能商保加速发展。咱们以为，医保平台与保障机构互助抓续深切，将在居品筹算、工作优化以及降费减损等多个层面促进商保业务长期发展。10月产险保费增速同比+20.7%，车险、非车险单月增速均显赫提高。1）2024年1-10月产险公司保费达14333亿元，同比+6.7%。10月单月产险公司保费达1266亿元，同比+20.7%，增速较9月大幅提高14.6pct。2）车险保费单月高增长。1-10月车险保费同比+4.8%，10月单月保费同比+18.6%，较9月增速提高14.1pct，瞻望主要受10月汽车产销提振带动。左证汽车工业协会数据，10月汽车产销同比分辩增长3.6%和7%，其中新动力车产销同比分辩增长48%和49.6%。3）非车险单月保费增速彰着提高。1-10月非车险保费同比+8.8%，10月单月同比+25.0%，增速较9月提高16.6pct。其中，健康险/随机险/包袱险/农险单月保费分辩同比+33%、+22%、+21%、+16%，分辩较9月增速+8pct、+23pct、+13pct、+16pct。农险、随机险单月增速彰着提高，与上年同时基数较低联系。2024Q3末行业投资钞票规模达32.15万亿元，同比+14.1%。1）东谈主身险公司Q3增配债券和股票，减配长股投和银行入款。Q3末东谈主身险公司银行入款/债券/股票/基金/长股投/其他（非标为主）分辩占比8.4%/49.2%/7.5%/5.4%/7.9%/21.6%，其中债券、股票分辩较Q2末+1.0/+0.5pct，而银行入款、基金、长股投和其他则-0.2/-0.1/-0.4/-0.9pct。2）前三季度年化总、详尽投资收益率分辩为3.12%、7.16%，同比提高0.2/3.9pct，较H1提高0.2/0.3pct，咱们瞻望主要由于9月末股市大幅反弹带动，此外详尽投资收益率同比增幅彰着，还受到利率下行导致分类为可供出售金融钞票的债券账面价值增多影响。欠债端钞票端均有改善，低估值+低抓仓，攻守兼备。1）咱们以为刻下阛阓储蓄需求照旧隆盛，在监管抓续指导险企缩小欠债老本趋势下，保障公司利差压力瞻望渐渐取得缓解。2）近期十年期国债收益率下滑至2.02%傍边，咱们瞻望，将来跟随国内经济复苏，长端利率若企稳或开辟上行，则保障公司新增固收类投资收益率压力将有所缓解。3）刻下保障股估值对负面要素响应较为充分。2024年11月29日保障板块估值0.56-0.88倍2024E P/EV，处于历史低位，行业保管“增抓”评级。风险指示：长端利率趋势性下行；股市抓续低迷；新单增长不足预期。